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原标题:穆迪:降天齐锂业(002466.SZ)企业家族评级至B1,展望负面

浏览次数:96 时间:2020-04-29

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久期财经讯,12月23日,穆迪将天齐锂业股份有限公司(Tianqi Lithium Corporation,002466.SZ,以下简称“天齐锂业”)企业家族评级、天齐芬可有限公司(Tianqi Finco Co., Ltd,以下简称“天齐芬可”)发行,天齐锂业担保的债券的高级无抵押评级均从“Ba3”下调至“B1”,评级展望仍为“负面”。

评级依据

穆迪副总裁兼高级信贷官Gerwin Ho表示:“评级下调主要反映了天齐锂业的配股收益大大低于预期。这种情况将导致该公司的去杠杆化速度慢于预期且流动性状况紧于预期;上述这两个因素导致了该公司处于“B”类评级。”

“负面评级展望继续反映出与天齐锂业再融资计划、流动性状况疲弱和经营不善相关的不确定性,”Gerwin Ho补充道。

2018年12月,天齐锂业收购了Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A.(SQM,Baa1稳定)23.8%的股份,使得天齐锂业在该公司的总股份达到25.9%。上述收购之后,天齐锂业的杠杆率上升。

天齐锂业宣布将以8.75元每股的价格发行总计3.43亿股新股。如果全部认购,收益总额约为30亿元人民币,低于穆迪此前预计的70亿元人民币。

因此,天齐锂业的财务杠杆率(按债务总额与息税折旧及摊销前利润之比衡量)在未来12个月内应保持在7.5倍左右,其中SQM按权益法计入。

虽然公司的杠杆率将保持较高水平,但天齐锂业计划通过其他融资计划改善其资本结构,包括偿还2020年11月到期的部分收购贷款。穆迪将监控融资计划的进展。

由于锂化工产品价格下跌,天齐锂业2019年前9个月利润同比下降20%。不过,穆迪预计,未来12-18个月,该公司的利润将增长,因为销量的增加将抵消价格的下降。

与此同时,如果锂化工产品价格的任何波动超出穆迪目前的预期,都可能削弱公司的现金流生成,并推迟去杠杆化。

天齐锂业的流动性较弱。截至2019年9月30日,该公司17亿元人民币的现金储备(包括限制性现金)不足以支付其31亿元人民币的短期债务。

尽管如此,穆迪预计,鉴于其强劲的市场地位,该公司将能够将其与银行的债务展期。

金沙js345,该公司还拥有获得多元化融资渠道的记录,包括中期票据等在岸债务工具,以及股权融资。

天齐锂业B1级企业家族评级反映了锂化工产品需求前景看好,公司在锂化工行业的强势地位,以及在低成本锂矿供应推动下的强劲盈利能力。

另一方面,由于天齐锂业产品集中在锂矿物和锂化工领域,收入规模有限,且面临监管风险,因此评级受到限制。

环境、社会和治理问题对评级结果至关重要,评估如下:

首先,公司受益于全球减少碳排放的趋势,因为锂是电动汽车制造的核心投入。

二是矿山和化工生产作业面临环境和安全风险。

三是天齐锂业股权集中,董事会中只有少数独立董事。此外,该公司以债务融资方式收购了SQM 23.8%的股份,这暗示着该公司将采取激进的财务政策。

高级无抵押评级处于法律和结构上的从属地位,因为天齐锂业大部分负债主要在运营公司层面,且存在与收购融资相关的抵押贷款。如果该公司不能通过非债务融资成功地为全部或部分收购贷款进行再融资,评级可能会被下调。

如果天齐锂业执行再融资计划,并大幅改善其流动性状况和资本结构,其评级展望可能恢复稳定。

相反,如果在未来6-12个月内,公司未能执行再融资计划或大幅改善流动性状况和资本结构,评级可能会被下调。

天齐锂业总部位于四川省成都市,是国内领先的锂化工生产企业,主要从事锂矿和锂化工产品的开采、生产和销售。

该公司拥有位于澳大利亚西部的格林布什锂矿51%的股份。该公司还持有智利化工生产商Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A. 25.9%的股份。

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